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贷款利息:MLF利率下降进一步利好个人中小微企业银行贷款利率下降


中期借贷便利利率下降将加快中小微企业贷款实际利率下降



中国人民银行每月开展MLF操作已成为常态,但9月乃至此后一段时期的MLF操作将备受关注。新的贷款市场报价利率按照公开市场操作利率(主要指MLF利率)加点的方式形成,从而实现LPR与MLF利率挂钩。同时要求各银行应在新发放的贷款中主要参考LPR定价,从而实现贷款利率换锚。其结果是,MLF、LPR、实体贷款利率之间有望实现密切联动,让市场利率下行更多反映到贷款实际利率中来。近期央行无论是改革LPR形成机制,还是实施普遍和定向降准,都是落实降低实际利率要求的体现。

要实现LPR下行无外乎两种路径:一是降低MLF利率,二是降低加点,即压缩MLF与LPR之间利差,而MLF利率会否下调更受市场因素左右。金9月被视为MLF利率下调潜在窗口期的理由在于,市场推测美联储大概率将在9月继续降息。在美联储议息前,我国公开市场恰有一笔MLF到期。重要的是9月20日将发布新一期的LPR,适时下调MLF利率,可及时带动LPR下行。


多举措(LPR—以LPR为基准—MLF小幅多频调降)促进中小微企业贷款降息落地


在2019年8月20日完善对贷款市场报价利率(LPR)形成机制,实现贷款利率换锚后,央行日前宣布降准,释放长期资金约9000亿元。其中,全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元,适时降低MLF利率以进一步降低实体贷款利率的可能性增大。实际上MLF利率下降就是降息。

随着市场金九银十消费旺季,人民银行公布了9月中旬的降准举措,对公开市场到期回笼量较少,财政支出大月,配合央行适时适量流动性支持,避免货币市场出现异常波动的风险。短期而言,降准释放的资金可保障流动性平稳迈过税期高峰。此后,流动性虽面临季末监管考核与长假前取现等因素扰动,但财政支出加力可期。跨季后,10月初贷款市场利率进一步下行有可能的。


个人中小微企业银行贷款享受降息可能越来越大


改革LPR形成机制后,贷款基准利率全新参考LPR,降低MLF利率从而降低LPR在本质上与原先降低贷款基准利率的效果相似。某种程度上说,降MLF利率就是降息,面对中国经济下行压力影响,逆周期调节的可能性越大;再者国际一些央行不约而同的放松货币政策,国内外利差明显扩大,为国内货币政策创造内部均衡的条件。关键是影响降息的两大条件减小:房地产融资渠道全面收紧以及人民币汇率贬值风险已得到较充分释放,这使得降息可能性加大,但可以肯定的是稳步多频次的温和降息。

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